一、金属网价方面

注：11月份第2周指11月10日至11月14日；11月份第1周指11月3日至11月7日

二、宏观信息

（一）本周宏观事件

1.美国ADP就业数据显示，10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅，12月降息预期进一步增强。利好金属价格。

2.中国10月CPI同比增长0.2%，核心CPI创2024年3月最高，PPI环比年内首次上涨，利好金属价格。

(二)次周宏观事件提示

1.11月20日美联储公布货币政策会议纪要及9月非农报告。

三、产品分析

（一）一水硫酸锌

出口发货节奏延续疲软，厂家持续累库，报价整体弱稳。供需呈双弱局面，成本支撑仍强，预计短期价格持稳，建议按需采购。

1.供应方面：受出口需求疲软影响，厂家库存继续攀升。在高库存与高成本双重压力下，停产厂家无复工意向。

本周一水硫酸锌生产厂家开工率68%，环比上涨5%，产能利用率67%，环比上涨1%。主流厂家排单至12月上旬，部分厂家排单至12月中旬。

2.需求方面：国内需求复苏，海外需求周期性收缩。

（1）出口方面：上半年受宏观政策驱动，客户集中采购量相对充足，造成当前市场需求低迷，厂家发货节奏放缓。

（2）国内方面：饲料和化肥的需求正在整体回升，但不同细分领域复苏的强度和速度有所不同。

生猪饲料：需求主力，复苏明显。11月生猪价格上涨，养殖利润改善，直接提振了养殖户的补栏积极性，成为拉动整体饲料需求的主要引擎。

禽类饲料：需求疲软，复苏缓慢。鸡肉和鸡蛋价格持续处于低位，挤压了禽类养殖的利润空间，养殖户补栏意愿不强，导致禽料需求复苏乏力。

反刍动物饲料：季节性回暖，稳步提升。天气转凉后，牛羊等反刍动物需要消耗更多能量以维持体温，因此饲料投喂量会季节性增加。同时，牧草等粗饲料供应减少，需要更多精饲料来补充，这是一种规律性的、可预测的季节性需求增长。

化肥需求：进入旺季，全面复苏。

3.原料方面：成本端整体维持高位，支撑产品价格。

（1）次氧化锌：成交系数持续上涨，核心原料成本居高不下。

计价基础锌网价：锌价方面，宏观上市场担忧结束停摆后经济数据大量公布影响后续利率决策，美元指数承压，支撑金属价格；基本面出口窗口仍在开启，叠加近期不断下滑的锌精矿加工费及预计低于预期的锌锭产量，多方因素对锌价底部仍起到一定支撑。预计下周锌网价22600元/吨。

（2）硫酸：除华北地区及广西地区上涨外，其他各地价格高位持稳为主。华北及山东地区上涨50-100元/吨不等，出厂报860-980元/吨；广西地区上涨30元/吨，出厂报690-790元/吨；湖南地区出厂报580-700元/吨；东北及蒙东地区出厂报720-920元/吨。

4.饲料集团厂家动态：开始询单采购，表明备货正在消化，新的采购周期可能即将开启。

5.周行情预测：价格走势呈“短期有顶，长期有底”的态势。

短期看，高原料成本形成刚性支撑，价格大跌概率不大；中期看，受出口放缓与内需平淡影响，厂家持续被动累库，这将显著压制价格的上行动力，预计以稳为主，窄幅震荡。

6.建议：当前采购策略建议以“按需采购、精准规划”为核心。

当前市场不具备价格上涨的条件，大量囤货风险较高。鉴于出口与国内订单交期存在差异，建议国内客户提前7天锁定订单，而海外客户需为至少20天的运输与交付流程预留充足时间，以规避供应链风险。

（二）七水硫酸锌

市场供需关系稳定，原料成本支撑强劲。预计高品质七水硫酸锌价格将以持稳运行为主，临时订单存在小幅溢价可能。建议客户维持按需采购策略。

1.供应方面：稳定偏紧。

本周七水硫酸锌生产厂家开工率86%，产能利用率61%，环比持平，厂家排单至12月中上旬。

2.需求方面：国内各行业需求稳定，出口订单仍显低迷，整体需求格局内稳外弱。

3.原料方面：次氧化锌采购成本高位，各地硫酸价格高位持稳，部分地区小幅上涨。

4.周行情预测：价格持稳。

当前七水硫酸锌市场处于一个供需弱平衡、成本强支撑的局面，价格大概率保持稳定，临时订单不排除价格上行的可能。

5.建议：按需采购

建议提前10天左右确定采购计划，以应对厂家排单紧张的情况，确保供应连续性；国外客户需充分考虑更长的海运和物流时间，提前做好安排。

（三）活性氧化锌

本周活性氧化锌厂家报价持稳，在供应紧张与成本推动双重影响下，市场看涨情绪升温预计价格将高位坚挺，并存在进一步上涨的可能。

1.供应方面：环保原因部分厂家停产持续，紧张局势加剧，为价格上涨提供了最直接的动力。

本周活性氧化锌生产厂家开工率71%，环比下降8%；产能利用率40%，环比下降1%。主流厂家订单排至12月中上旬，部分已排至12月下旬。

2.需求方面：支撑力度增强，饲料与橡胶行业需求复苏，脱硫行业持续低迷。

（1）饲料行业：受二次育肥入场影响、养殖场刻意挺价等因素影响，猪价已经出现反弹迹象。猪价反弹和养殖情绪好转，直接提振了用于仔猪饲料的氧化锌需求，推动氧化锌需求逐步回升。

（2）橡胶行业：半钢胎企业排产积极，全钢胎企业逐步恢复至常规水平，整体产能利用率小幅提升，带动氧化锌需求逐步回暖。

（3）脱硫行业：受环保与利润压力影响，钢厂及焦化企业控产运行，厂家根据现阶段订单排单生产，氧化锌需求弱稳。

3.原料方面：成本端支撑全面且持续强化。

次氧化锌采购成本高位运行；硫酸价格高位持稳；纯碱价格呈现“西稳东涨”局面，西部主流厂家出厂报910-950元/吨，东部主流厂家上涨50元/吨，出厂报1150-1220元/吨。

4.饲料集团厂家动态:开始询单采购，新一轮的补库需求已经启动，这将加剧市场的供需紧张局面。

5.周行情预测：价格高位坚挺。

下游需求温和复苏加之成本高位支撑，不排除活性氧化锌价格上涨可能。

6.建议：提前采购，适当备货

建议提前15天安排采购计划，以应对排单紧张和交期延长的问题，由于各厂家品质与交期差异大，需与供应商保持紧密沟通，确保货源稳定。

（四）一水硫酸锰

受硫酸价格持续走强的影响，部分厂家报价上涨50元/吨。

1.供应方面：稳定偏松，部分厂家库存压力延续。

本周硫酸锰生产厂家开工率85%，环比持平，产能利用率57%，环比下降1%。主流厂家排单至12月上旬，部分厂家排单至12月中旬，订单节奏稳定。

2.需求方面：内需复苏，出口市场局部缓和。

（1）出口方面：受上半年集中采购透支后续需求影响，当前发货节奏整体仍偏缓，但出现了“局部缓和迹象”，是一个积极信号。

（2）国内方面：生猪补栏情绪回升是主要动力；禽料复苏缓慢；反刍料季节性回暖，整体饲料需求稳步向上；化肥行业进入旺季，工厂开工率提升，询单与采购活动增多，贡献了需求增量。

3.原料方面：成本支撑强劲且持续。

（1）锰矿方面：锰矿价格高位持稳运行。（全球锰合金）

（2）硫酸方面：广西地区再度上涨30元/吨，出厂报690-790元/吨；湖南硫酸价格高位持稳，湖南地区出厂报580-700元/吨

4.周行情预测：当前硫酸锰市场正处于“成本升、需求稳、供应足”的状态，成本的持续上涨正在打破原有的平衡，预计价格将稳步上行。

5.建议：陆运客户建议提前7天确定采购计划，以应对价格波动和确保供应；国内海运客户需提前30天备货，必须充分考虑漫长的海运时间，避免供应链断档。

（五）硫酸铜

受铜网价高位影响，本周硫酸铜报价较上周上涨200元/吨。下游观望情绪较浓，短期价格高位运行。

1.供应方面：稳定宽松。

本周硫酸铜生产厂家开工率100%，产能利用率45%，环比持平。

2.需求方面：下游客户因铜价高位震荡按需采购为主，整体需求表现平淡。

3.原料方面：极端紧张且采购系数长期居高不下，刚性支撑产品价格。

上游部分原料厂家对蚀刻液深加工为海绵铜或氢氧化铜加快资金流转，销售至硫酸铜行业原料占比收窄，原料紧张局面长期化，成交系数持续攀升，构成了硫酸铜价格的刚性成本支撑，使得价格难以大幅深跌。

4.饲料集团厂家动态：按需询单采购。

5.周行情预测：短期看高价位抑制需求，供应宽松，价格有回调压力；中长期看铜网价受宏观和基本面支撑，预计高位运行，意味着硫酸铜的成本支撑将持续存在。

宏观面，市场担忧结束停摆后经济数据大量公布影响后续利率决策，美指承压，支撑金属价格。基本面方面，市场整体供应宽松，受铜价高位震荡影响，市场成交情绪平淡。宏观方面利好居多，预计下周铜网价运行区间为87000-88000元/吨。

6.建议:提前10天，择机备货。

需求端缓慢复苏，厂家交货期5天左右，建议客户结合自身库存在铜网价回落至相对低位时择机备货，从而在保障供应的同时控制成本。

（六）硫酸亚铁

本周部分厂家吨包产品库存压力持续，本周价格下调50-70元/吨不等。预计随着这部分库存被消化，在强劲的成本和供应支撑下，价格有望恢复稳定。

1.供应方面：供应量稳定，排单发货有序开展。

本周硫酸亚铁生产厂家开工率75%，环比持平，因个别厂家检修，产能利用率环比下降4%为20%，生产厂家排单至12月上旬。

2.需求方面：出口排单发货，国内需求平稳。

随着终端库存陆续消化，中小户及贸易端陆续询单采购，但基于价格回落有限，仍处于相对高位，整体仍以按需采购为主。

3.原料方面：采购持续偏紧。

作为钛白粉的副产品，其供应受主行业钛白粉开工率低迷的制约。同时，磷酸铁锂行业的需求稳定，挤占了流向饲料行业的份额，导致饲料级硫酸亚铁长期供应偏紧。

4.饲料集团厂家动态：集团厂家随着库存消化，有采购备货计划。

5.周行情预测：尽管成本与供应结构对价格形成支撑，预计随着部分厂家吨包库存消化，预计后期价格持稳运行。

6.建议：按需采购。

国内吨包交货期3-5天，小包7-10天。建议需求端结合自身生产情况，按需采购，避免高价采购。

（七）碘酸钙

市场供应持续偏紧，本周碘酸钙纯粉价格持稳。受原料供应与生产节奏影响，主流厂家交期延长，后续价格存小幅上涨可能。

1.供应方面：碘酸钙纯粉供应偏紧。

本周碘酸钙生产厂家开工率100%，产能利用率25%，环比持平。主流厂家排单至12月上旬，交货紧张态势持续。

2.需求方面：需求稳定。

水产饲料需求逐步进入尾声，但反刍动物饲料随天气转凉进入旺季，有效弥补水产需求缺口，整体呈现缓慢复苏趋势。

3.原料方面：价格稳定。

目前国内碘市场运行平稳，智利进口精碘到货量稳定，碘化物生产厂家生产稳定。

4.周行情预测：在需求温和复苏但生产产能有限的背景下，不排除碘酸钙纯粉价格出现小幅上涨。

5.建议：提前规划采购。

主流厂家纯粉交货期约15天，稀释剂交货期5-7天。建议客户结合生产计划与库存情况，提前制定采购方案，确保供应衔接。

（八）亚硒酸钠

本周市场供需结构稳定，价格持平。在成本支撑和稳定需求下，预计短期价格将继续持稳运行。

1.供应方面：供应稳定。

本周亚硒酸钠生产厂家开工率100%，产能利用率36%，环比持平，主流厂家排单至11月下旬。

2.需求方面：整体稳中有增。

水产养殖需求逐步收尾，禽类饲料仍保持稳定添加量；反刍动物进入冬季育肥期，对硒元素需求上升，带动亚硒酸钠用量复苏。‌

3.原料方面：价格坚挺。

上游粗硒因铜冶炼厂招标导致供应压力增大，但下游（如电解锰行业）采购以刚需为主，市场观望情绪浓，预计二氧化硒价格持稳运行。

4.周行情预测：亚硒酸钠价格将继续持稳运行。

5.建议：按需采购。

主流厂家纯粉交货期7天，稀释剂交货期5-7天左右，建议客户结合自身库存情况与生产节奏，合理规划采购计划。

（九）氯化钴

本周氯化钴市场供需结构整体稳定，本周个别停产厂家报价微涨。

1.供应方面：供应稳定。

本周氯化钴生产厂家开工率67%，环比下降33%，产能利用率29%，环比下降15%。本周厂家报价持稳，主流厂家排单至11月下旬。

2.需求方面：随着天气转凉，反刍料需求有所回升。

受前期原料价格上涨传导影响，当前氯化钴价格仍处于近三月高位，下游客户普遍按需采购，整体成交节奏平稳。

3.原料方面：上游厂商及贸易商出货节奏稳定，市场偏紧局面有所缓解，为价格企稳提供了基础支撑。需求端延续上周的观望态势，下游企业在价格持稳的背景下采购意愿有限，多数仍以按需补库为主，市场观望情绪持续。（上海有色网）

4.周行情预测：预计后期价格维持高位持稳。

5.建议：按需采购。

主流厂家纯粉交货期7天，稀释剂交货期5-7天左右，建议需求端结合库存情况提前做好采购计划。